【会议主题】首都金融论坛第158期：税收优惠会影响内部资本市场效率吗？

【会议时间】2022/4/13 12:00-13:30

【会议地点】腾讯会议：246-929-890

【内容提要】“加回法规”（Addback Statutes）旨在减少企业在子公司之中通过内部资本市场配置，从而获取更多税收优惠的行为。运用准自然实验手段，我们发现该项法规有效增加了内部资本市场配置的有效性和企业投资效率。运用全美企业微观数据，我们首先看到法规通过降低企业对被法规影响州的子公司的资本配置，负面影响了该子公司的就业增长率。进一步研究表明，法规有效降低了企业过度投资行为，但对于企业投资不足行为不产生作用。此外，这对内部资本市场配置效率和企业投资效率的积极作用在信息环境较差和被税务局关注度较低的公司尤为明显。这些证据表明税收筹划动机是影响企业内部资本市场配置效率和投资效率的一大因素。我们并没有发现该法规会通过缓解企业内部代理问题增加内部资本配置效率和投资效率的证据。最后，我们还发现这项法规对企业的影响程度在有财务困境的公司和子公司投资异质性较高的公司更不明显。

【主讲人信息】杨昊峄，南京大学商学院会计学系助理教授。2019年毕业于美国阿拉巴马大学，获金融学博士学位。主要研究领域包括公司金融和金融与会计的交叉领域。 论文发表于Journal of Corporate Finance, Corporate Governance: An International Review, International Review of Economics & Finance等金融学国际期刊。